해성디에스, 자동차 반도체 관련주, 2분기 실적 전망

2Q21 Preview: 판가 상승으로 실적 상향

해성디에스의 21년 2분기 매출액은 1,496억원(YoY +26%, QoQ +9%), 영업이익은 141억원(YoY -4%, QoQ +39%)으로 전망한다. 이는 현재 컨센서스를 각각 2%, 8% 상회하는 전망 치다. 기존 추정치를 상향하는 이유는 전분기와 마찬가지로 판가가 상승해 매출액이 예상보다 양호했고, 그에 따라 수익 성 개선폭 역시 추가 확대된 것으로 판단된다.

 

 

Blended ASP 상승은 고객사들이 요구하는 물량 중에서 상대적으로 고가 제품 중심으로 대응할 수 있는 선택권이 생긴 것과 실제로 고객사들이 고사양의 제품을 원하고 있기 때문으로 파악된 다.

 

해성디에스 일봉

 

해성디에스 주봉

 

이는 전장화 과정 안에서 상대적으로 고가의 제품 비중 이 확대되는 것과 공급 물량 제한으로 인해 믹스를 개선시키 려는 노력의 결과물로 해석할 수 있다.

 

하반기 수익성 개선 방향성도 그대로 유효 해성디에스의 2021년 매출액은 5,893억원, 영업이익은 558 억원으로 각각 전년대비 29%, 28% 증가할 전망이다.

 

 

IT 전반 에 걸쳐 다양한 부품의 공급이 부족하고, 원재료 가격이 상 승하는 환경 속에서도 유의미한 실적 달성이라는 판단이다. 이전 보고서 통해서도 수차례 언급했지만, 원재료인 구리 가 격의 상승이 판가로 전가되는 과정이 진행중이기 때문에 1분 기보다는 2분기, 2분기보다는 하반기로 갈수록 수익성이 개 선될 것으로 추정된다. 그런 상황에서 2분기부터 예상보다 높은 수익성을 시현했기 때문에 연간 실적 전망을 가시성 높 게 상향할 수 있는 상황이다.

 

해성디에스 밸류에이션

든든한 실적 기반으로 하반기를 맞이하자

해성디에스에 대한 투자의견 ‘BUY’를 유지하고, 목표주 가를 52,000원으로 상향한다. 이는 2021년과 2022년 영업 이익을 기존대비 각각 5%, 15% 상향한 것에 기인한다.

 

 

전방 산업인 자동차에서 생산 차질 및 감산 등의 이슈가 있었음에 도 불구하고, 판가 상승을 통해 양호한 실적을 달성중이다. 하반기에는 반도체 공급 부족이 완화되며 전방 산업의 물량 이 증가할 것으로 전망되고 있고, 해성디에스 자체적으로도 생산성 효율화에 따른 생산량 증가가 가능할 것으로 추정된 다. 자동차 전체 수량도 수량이지만, 전장화와 전기차 비중 확대로 인해 중장기적으로 구조적인 외형 성장 수혜를 누릴 수 있다. 연초대비 주가 상승률이 높은 업체임에도 불구하고 실적 전망치 상향이 동반되고 있어 밸류에이션 자체가 리레 이팅된 것은 아니라는 점도 여전히 편안하게 추천할 수 있는 점이다.

 

참고: 하나금융