팬오션 주가, 영업이익 전망

거침없는 항해로 깜짝 실적

 

대신증권, 양지환 애널리스트, 2021.9.24

 

투자의견 매수, 목표주가 11,000원 유지

 

- 팬오션의 2021년 3분기 실적은 시장의 기대치를 15% 이상 상회 전망

- 3분기 깜짝 실적은 1)2009년 11월 19일 이후 사상 최고치를 기록하고 있는 BDI 강세, 2)원가가 낮은 Open사선 40척 및 1year TC 27척의 이익레버리지 효과, 3)원/달러환율 상승 등의 영향 때문인 것으로 추정

- 최근 건화물 시황은 Capesize의 경우 2008년 9월 23일 이후 사상 최고 수 준을 기록하고 있으며, BDI는 2009년 11월 19일 이후 최고 수준을 기록하 고 있음. 3분기 평균 BDI는 3,600pt를 상회할 전망으로 당사의

기존 예상치 인 3,200pt 보다 10% 이상 높은 상황임

 

 

- Cape선형의 강세는 중국의 브라질산 철광석 수입이 하반기 들어서면서 늘 어나고 있기 때문으로 추정되며, 그 외 다른 선형에서도 Grain, Coal, 기타 광물(보크사이트, 알루미늄) 등의 수요 증가로 시황 강세가 지속되고 있음

- 또한 1)컨테이너로 운반되던 쌀, 설탕, 비료 및 Grain 등이 Handy선형의 Bulker로 수송, 2)Port Congestion에 따른 공급감소효과 등도 시황 강세에 영 향을 주고 있는 것으로 판단

- 9월말~10월 BDI 높은 수준을 유지할 전망으로 4분기 실적 또한 3분기 실 적을 상회할 것으로 예상

 

2021년 2분기 영업이익 1,600억원을 상회할 가능성 높아

 

- 팬오션의 2021년 3분기 실적은 매출액 1조 2,344억원(+80.6% yoy), 영업 이익 1,604억원(+154.3% yoy)으로 시장 기대치를 15% 이상 상회할 전망

 

 

- 핵심사업부문인 건화물 부문의 실적은 매출액 9,770억원(+123% yoy), 영업 이익 1,466억원(+156.4% yoy)으로 추정(자세한 실적은 뒷 페이지 참조)

 

기업 및 경영진 현황

 

- 팬오션은 주력사업인 건화물 해상운송 서비스를 바탕으로 연간 약 1억톤 이상의 화물을 운송하며 벌크선 서비스 뿐 아니라 컨테이너선, 탱커선, LNG선, 중량을 운반선 서비스와 같은 고부가가치선 분야에서 영위 중

 

 

- 철광석, 석탄, 곡물, 비료, 원목 등의 벌크 화물을 운송

- 2010년 세계 최대 펄프생산 업체인 브라질 Fibria社와 장기운송계약을 체결한 것을 시작으로 브라질 Vale社와도 지속적으로 장기운송계약을 체결하며 안정적인 성장기반 구축