에코프로비엠 주가, SK이노베이션과 10조원 대규모 계약 체결

투자의견 매수 유지, 목표주가 500,000원으로 대폭 상향

 

대신증권, 한상원 애널리스트, 2021.9.9

 

- 목표주가는 24MF EPS에 목표 PER 55배(2019~20년 고점의 평균 수준)를 적 용하여 산출했으며, 목표 시가총액을 10조원 이상으로 제시 - 예상보다 양호한 실적(3Q21 컨센서스 상회), 높아지는 중장기 성장성 등을 반 영한 결과 실적 추정치가 높아짐에 따라 목표주가를 기존 대비 43% 상향 제시

 

 

- 현재 주가는 2021년 PER 78배로 높은 수준이나 향후 큰 폭의 실적 성장을 통 해 Valuation 부담은 2022년 50배, 2023년 33배 등으로 크게 낮아질 전망

 

- 하이니켈 양극재의 기술적 우위, 계열사를 통한 수직 계열화 등 강점을 기반으 로 높은 성장성 지속될 전망. 2차전지 소재 업종 내 Top-pick 의견을 유지

 

 

 

SK이노베이션과 10조원 규모의 대규모 판매 계약을 체결

 

- 9일 오전 공시를 통해 주요 고객사인 SK이노베이션과의 대규모 판매 계약 체 결을 발표: 2024~26년(3년)동안 총 10조원 규모로 연평균 매출액 3조원 이상

 

- 공급 제품은 하이-니켈 양극재로 NCM811, NCM9½½ 모두 해당하며, 주로 Ford와의 합작사를 포함한 공격적인 미국 증설에 대응한 물량으로 추측

 

 

- 지난 8월 회사는 2025년 매출액 가이던스를 8조원으로 제시했으나 이번 계약 은 일부만 반영된 것으로 추정되며, 이를 고려한 당사의 추정치는 약 9조원

 

- 이번 계약에 반영된 양극재 판매 규모는 연간 10만톤 전후로 추산되며, 계획된 NCM 생산능력 확보 계획(~CAM5N)은 약 6만톤 수준이기에 추가 증설이 필요 한 상황 → 연내 미국 공장 건설에 대한 계획이 공식화될 것으로 예상

 

 

- 미국의 생산능력을 유럽과 동일한 규모로 가정한다면 2025년 동사의 전체 양 극재 생산능력은 연산 40만톤 규모(vs. 현재 6만톤)에 이를 전망