오비고, 차량 소프트웨어 관련주 IPO 공모 분석

차량 AVN 미들웨어 업체

오비고는 차량 AVN OS 와 앱 등 서비스 소프트웨어 사이에서 호환을 담당하는 미들웨 어 개발업체다. 오비고는 차량에 특화된 브라우저를 제공하며, 앱 프레임워크가 완성차 내 다양한 OS 와 서비스 앱이 호환될 수 있도록 한다.

또 오비고는 고객이 브라우저를 자체적으로 커스터마이징할 수 있는 개발 툴킷도 주요 제품으로 보유하고 있다.

오비고 사업영역

 

중장기 적으로는 앱 스토어 사업자로 성장하기 위한 준비 중에 있다

오비고 실적추이

성장 연혁과 비즈니스 구조

 

소프트웨어 플랫폼 시장에서 제품 상용화에 성공한 후 2019 년부터 글로벌 차량 OEM R 사에 탑재하면서 성장이 본격화되었다. 오비고가 영위하는 차량 소프트웨어 플랫폼 사업의 매출 구성은 공동연구개발, 로열티, 유지 보수, 라이선스로 구분된다. 다만 프로 젝트 계약별로 수취하는 금액은 상이할 수 있는 구조이다. 공동연구 개발비는 프로젝트 당 수십억원 수준일 것으로 추정되며, 로열티는 생산 차량당 1,000~8,000 원 사이가 일 반적이다.

 

오비고의 수주금액과 매출액 대부분은 공동연구개발 관련된 실적인데, 소프트 웨어 기술을 구현하기 위해서 완성차 개발/상용화 단계에서 수취한다. 오비고 소프트웨 어를 탑재한 고객사 차량 생산이 본격적으로 확대되는 2022 년부터 로열티가 공동연구 개발 매출액을 초과할 것으로 예상한다.

차량용 미들웨어 시장이 막 개화하는 단계

 

브라우저 시장은 오비고와 일본 Access 사가 과점하고 있는 것으로 파악되며, 오비고의 매출액 대부분이 차량 개발 단계에서 발생하는 공동연구개발 매출인 것으로 감안할 때 차량용 미들웨어 시장이 막 개화하는 단계에 있다는 판단이다. 수익구조의 경우 고객사의 차량 모델 단종될 때까지 로열티 매출을 수취하는 구조가 매 력적인데, 최근 R 사 외 고객사와의 협력이 강화되며 2023 년까지 로열티 매출액 크게 증가할 것으로 예상된다.

IPO 개요 및 투자의견

2021 년 6 월 7 일부터 8 일까지 수요예측이 진행되는 오비고의 예상 시가총액은 1,371~1,581 억원이다.

회사측에서 제시한 2022 년 매출액은 286 억원(YoY, +99.2%), 영업이익 123억원(YoY, 693.9%), 순이익 121억원(YoY, +610.2%)이다. 2022 년 순이 익 기준 PER 은 11.3~13.1 배 수준이며, 고객사와 공동연구개발 단계에서 추정해볼 수 있는 향후 소프트웨어 탑재 차량 수에 변함이 없다면, 공모가격은 밸류에이션 메리트가 있다는 판단이다

스마트카 웹기술 도입현황

오비고 공모개요

오비고 보호예수 현황

참고: SK