에코프로HN, 에코프로 환경사업부문 인적분할

에코프로의 환경사업부문 인적분할

에코프로HN은 5월 1일이 분할기일로 에코프로의 유해가스저감장치 등을 제조 및 판 매하는 환경사업부문을 인적분할 방식으로 분할하여 신설된 회사로 4월 29일~5월 27일 거래정지기간을 통해 5월 28일 재상장이 진행.

ESG트랜드에 부합하는 유일무이한 기술력을 가진 기업

①ESG에 딱 맞는 기업 :기업의 비재무적 성과 및 지속가능성을 평가하는 ESG트랜 드와 밀접한 환경개선사업(미세먼지 저감솔루션, 온실가스감축솔루션, 클린룸 케미컬 필터)을 영위하고 있어 향후 전방산업의 투자로 인한 실적 개선 및 상장 주식의 수급 요인이 강화 될 것으로 전망.

 

②유일무이한 기술력: 동사의 기술적 특징은 촉매, 흡착 제 화학 기반 기술읕 통해 고객사에서 발생하는 미세먼지분석, 관련 촉매 개발과 제 품 판매 이후 유지보수 등의 사후관리를 해주는 토탈서비스를 갖고 있어 ‘20년 기준 글로벌 동종업계 평균 영업이익률인 14.3%대비 높은 수준인 20.7%의 영업이익률을 보여주며 확실한 유해물질 제거 효과와 투자비용 및 운영비용의 절감효과로 시장점유 율 확대와 해외 고객사 확보가 활발하게 이루어지고 있음.

 

③전방산업 및 고객사 다 변화 진행 : 향후 각 사업부별로 신제품 출시 및 산업군 다각화를 통해 고객사 다변화 가 이루어 질 것.

 

평가가격 62,200원 대비 +175%, 그 이상의 상승여력

2021년 매출액 1,682억원(YoY +74.3%), 영업이익 320억원(YoY +40.5%)을 전 망. 환경규제강화 트렌드 속에서 고객사들의 수주가 이어지며 코로나로 인해 감소되 었던 현대중공업 물량회복이 주요한 실적 상승의 원인이 될 것으로 예상. ’21F EPS 7,070원에 국내 외 Peer 6개 업체의 ‘21년 평균 P/E 24.2배 적용시 단순 적정 시가 총액은 약 6,546억원으로 상장가 대비 +175%의 상승여력이 있으나 매출의 100% 가 ESG와 관련되어 멀티플 상향이 가능해 추가적 상승 여력 보유

에코프로 환경사업부 인적분할

에코프로HN은 1998년 코리아제오륨으로 설립되어 에코프로로 사명이 변경되었으며 5월 1일 분할 기일로 에코프로의 유해가스저감장치 등을 제조 및 판매하는 환경사업부문을 인적분할 방 식으로 분할하여 신설된 회사로 4월 29일~5월 27일 거래정지기간을 통해 5월 28일 재상장이 진행된다. 에코프로HN의의 분할비율은 0.1698463주이며 이를 통해 62,200원의 평가가격이 산정, 장 개시이전 31,100원~124,400원의 최초가격이 형성될 것.

에코프로 공개매수방식 현물출자 유상증자 전망 에코프로는 지주회사의 행위요건 중 상장기업 20%, 비상장기업 40% 이상의 자회사 보유주식 에 대한 지분율 규제 요건을 충족 하지 못하는 상황이다. 따라서 향후 에코프로는 에코프로HN 의 주식을 현물출자를 통해 에코프로의 지분을 배부하는 공개매수방식의 현물출자 유상증자를 통하여 지주회사 자산요건 및 자회사 지분율 규제를 충족시킬 계획이다. 시점은 미정이다.

2021년 코로나19 부진 회복

에코프로HN의 2분기 매출액 218억원(YoY +7.8%, QoQ +5.0%), 영업이익 9억원(YoY - 79.6%, QoQ +4.1%), 2021년 매출액 1,682억원(YoY +74.3%), 영업이익 320억원(YoY +40.5%)을 전망한다. 환경규제강화 트렌드 속에서 고객사들의 수주가 이어지며 코로나19로 인해 감소되었던 현대중공업 물량회복이 주요한 실적 상승의 원인이 될 것으로 예상한다.

평가가격 대비 +175%, 그 이상의 잠재력

에코프로HN의 2021년 당기순이익 270억원(YoY +136.3%), EPS는 7,070원을 전망한다. 동종사업을 영위하고 있는 국내 외 기업 6개 업체의 2021년 평균 PER은 24.2배로 이를 적 용시 동사의 향후 시가총액은 약 6,546억원으로 추정한다. 합병비율을 통한 에코프로HN의 상 장 시가총액은 2,380억원으로 상장가 대비 +175%의 상승여력을 보유한다[도표8].그러나 매 출의 100%가 ESG와 관련되어 추가적인 멀티플 상향이 가능해 높은 잠재력을 보유하고 있다.