1. 8인치 파운드리 공급 부족 완화
DB하이텍이 운영하고 있는 8인치 파운드리의 쇼티지가 향후 해소될 것으로 예상합니다. 최근 2~3년간 8인치 파운드리를 이용하는 PMIC, DDI, MCU 등 반도체 수요가 코로나19로 인한 가전 등의 판매 증가로 늘어난 반면 원활하지 않은 8인치 Capa 증설로 인해 수요 대비 공급이 크게 부족했습니다.
2020년부터 2022년 상반기까지 8인치 파운드리 ASP가 가파르게 상승 8인치 반도체 장비는 장비 업계가 12인치 신형 시장에 주력하면서 제조가 대부분 중단되었습니다. 8인치 수요가 좋아도 신규 장비 공급이 없으므로 8인치 파운드리 회사가 Capa를 늘리기 위해서는 중고 장비를 구입하는 등 소극적인 방법에 의존해야 하는 상황입니다. 최근에는 8인치 업황이 양호해 전 세계 주요 반도체 장비 회사들이 8인치 장비 생산을 재시작하였습니다.
▶ 같이 봐야 하는 분석 ◀
에스엠 주가 실적 전망 (라이크기획 계약 종료 효과 분석)
광고1 에스엠 2023년 실적은 매출액 8,450억원(YoY +13.9%), 영업이익 926억원(YoY +20.3%)으로 올해보다 가파른 성장률이 예상됩니다. 이는 라이크기획 프로듀싱 라이선스 계약의 22년 말일자 조기종료에
aboutstock30.tistory.com
2. 매크로 불안이 전반적으로 반도체 수요에 부정적 영향
전반적으로 최근 반도체 수요가 좋지 않다. 매크로 불안 때문입니다. 메모리 반도체는 오더컷에 의한 실적 하락이 진행 중이다. 비메모리 반도체는 상대적으로 수요가 아직 견조하나, 최근 엔비디아, AMD의 실적 가이던스 하향이 부정적이다. 동사 가동률은 여전히 100%로 파악됩니다.
다만 추가적인 가격 상승이 어려워 보이고, 1H23에는 가격이 일 부 하락할 것으로 보입니다. 최근 주가가 부진했던 이유다. 그러나 8인치 Foundry 공급 제약은 장기 지속될 전망입니다. CHIP4 동맹은 중국의 반도체 공급 증가를 제한시킬 요인이고요. 그리고 반도체 장비 리드 타임 증가로 장비업체들이 8인치 장비를 만들 여유가 없습니다. 장기 공급부족에서 발생한 ASP 상승 분이 일부 반납될 수는 있겠으나, 30% 이상의 OPM을 중장기적으로 유지할 전망입니다.
3. 일부 공정에서 12인치 대비 8인치의 가격 메리트 축소
8인치 파운드리 시장 호황은 구조적 성장보다는 구형 공정의 일시적인 수급불균형에 기인. 따라서 수급 불균형이 해소되는 2023년 이후 동사의 장기 성장성에 대한 가시성이 낮습니다. 특히 8인치 파운드리 ASP 상승으로 인해 65nm 내외 공정에 대한 가격 메리트가 축소되어 고객이 12인치로 넘어가고 있다는 측면이 부정적입니다. DB하이텍의 2023년 실적은 매출액 1.15조원(-33% y-y), 영업이익 0.48조원(-41% y-y)을 기록할 것으로 예상합니다.
최근 8인치 파운드리 공급 부족 빠르게 해소 중입니다. PMIC와 DDI의 주요 수요처인 TV, 가전, 스마트폰 등이 코로나19 사태 완화로 인한 비대면 수요 감소로 수요가 줄어들고 있습니다. MCU는 파운드리 업체의 생산량 증가와 유통 채널이 보유 중인 재고 물량 출회로 수급이 균형을 찾아가고 있습니다. 8인치 파운드리 ASP 상승 트렌드 종료 단계입니다.
4. 다소 과했던 주가 하락 속도. 반도체 수요 부진 감안해도 저평가
매크로 불안 영향으로 2023년 실적은 YoY 감소할 전망이다. 그러나 8인치 Foundry 호황의 구조적 이유(니치마켓 수요증가, 공급제약)는 여전합니다. 2H23에 재차 상승 Cycle로 재진입할 전망입니다. 최근 주가는 부정적 우려들을 이미 대부분 선반영한 상태입니다.
매크로 불확실성에 의한 반도체 수요 둔화를 우려해도, 현재 주가는 22F PER 3.1배, 23F PER 4.4배에 불과합니다. 현재 주가는 분명한 저평가 구간으로, 주가 하방 경직성이 매우 강하게 작동할 전망입니다.
5. 제한된 생산능력과 지속되는 수요
'22년 매출액 1조 6,889억원(+39.0% YoY), 영업이익 7,499억원(+87.9% YoY, opm 44.4%) 기록할 전망입니다. 8인치 파운드리 공급자 우위 시장의 지속 여부에 대한 우려가 존재하지만, 공급 부족 현상은 당분간 계속될 것으로 판단됩니다. 1) 차량용 반도체를 중심으로 8인치 반도체 파운드리에 대한 수요는 중장기적으로 지속될 것이며, 2) 현재 8인치 웨이퍼 장비 확보에 어려움이 존재하는데, 이에 따른 파운드리 생산능력 확대가 제한적이기 때문입니다.
'22년 2분기까지 나타나고 있는 달러강세 기조 또한 실적에 긍정적인 요인으로 작용할 것으로 보입니다. 리드타임의 증가로 8인치 장비 수급이 불안정한 환경이지만, '23년 150K/월('22년 1분기 대비 +8.7%) 수준으로 생산능력이 확대될 경우 매출 증가 기대감은 더욱 높아질 전망입니다.
6. 고전압 PMIC, 그들만의 리그
글로벌 파운드리 업체들 중 70V 이상의 고전압 PMIC를 생산 할 수 있는 업체는 극히 제한적이라는 점에 주목해야 합니다. 고전압 PMIC 시장에 대응 가능한 파운드리 업체는 Tower Semiconductor, VIS(Vanguard International Semiconductor), DB하이텍 등 일부 소수 업체들로 압축됩니다.
PMIC 생산에 주로 활용되는 BCDMOS(Bipolar CMOS DMOS) 공정은 고전압 제품에서 특히 높은 기술력이 요구됩니다. 이러한 고전압 PMIC 시장은 삼성, TSMC, Intel과 같은 대기업들이 대응하기에는 무리가 있습니다. 다품종 소량 생산인 데다가 높은 기술력까지 필요로 하기 때문이다. Intel이 Foundry 사업 진출을 위해 Tower Semiconductor 인수를 추진하는 이유를 찾아볼 수 있는 대목입니다.
▶ 같이 봐야 하는 분석 ◀
고려아연 주가 실적 분석 (글로벌 에너지 수급 정리)
3Q 영업이익 연결 2,633억원, 별도 2,471억원으로 기대치 하회 전망합니다. 3분기 연결 기준 실적은 매출액 2.55조원(+5.5% YoY, 이하 YoY), 영업이익 2,633억원(-0.9%)으로 시장 기대치(매출액 2.69조원, 영업
aboutstock30.tistory.com
기아 주가 3분기 실적 전망 (품질비용 효과 분석)
기아의 3분기 연결실적은 매출액 23.2조원(+31% yoy), 영업이익 0.77조원(-42% yoy), 영업이익률 3.3%(-4.2%p yoy)를 기록하였습니다. 반도체 부족 현상 완화로 도매판매대 수가 전년동기비 10% 증가한 가운데
aboutstock30.tistory.com
'주식이야기' 카테고리의 다른 글
| 천보 주가 실적 분석 (4분기 실적의 눈높이는?) (0) | 2022.11.13 |
|---|---|
| 에스엠 주가 실적 전망 (라이크기획 계약 종료 효과 분석) (0) | 2022.11.03 |
| 기아 주가 3분기 실적 전망 (품질비용 효과 분석) (0) | 2022.11.03 |
| 고려아연 주가 실적 분석 (글로벌 에너지 수급 정리) (0) | 2022.11.01 |
| 하이브 주가 실적 전망 (BTS 방탄소년단 군입대 이후 총정리) (0) | 2022.11.01 |
댓글