삼성물산 주가, 상속이후 삼성그룹 지배구조도(+ 상속세)

컨트롤 타워 회복과 할인율 축소 기대

 

신한금융투자, 김수현 애널리스트, 2021.8.10

 

전일 JY 가석방 결정 -> 컨트롤 타워 공백 해소와 소액 주주도 수혜

 

전일 삼성 이재용 부회장 가석방이 최종 결정됐다. 그룹 전반적으로 총수의 경영권 공백에 따른 컨트롤 타워 부재와 M&A 및 대규모 투 자 등의 의사 결정 지연의 불확실성 해소가 기대된다. 삼성물산 중심 의 지배구조 공고화는 물론 상속세 마련 과정에서 물산을 포함한 기 타 관계사들의 주주 친화 정책 강화는 필연적이 될 것이다.

 

 

동사는 전자와 생명 등 삼성 그룹 관계사들로부터 수취한 배당의 60~70%를 재배당한다. 따라서 이 과정에서의 배당 수입 증가로 인한 대주주는 물론 소액 주주의 수혜도 기대된다.

 

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전자, SDS, 생명 등 삼성 그룹주 전반 투자 심리 개선 기대

 

당장 대규모 투자 집행 등의 빠른 의사 결정이 절실했던 반도체 부문 의 투자들이 속도를 낼 전망이다. 여기에 점진적으로 논의될 SDS, 금 융 등 추가적인 개편도 논의될 가능성이 높아졌다. 긴 호흡에서 기업 가치 제고 이후 매각 가능성이 열려 있는 관계사들의 투자 심리 개선 이 기대된다.

 

 

 

투자회사로서 첫 행보 등 풍부한 Equity Story -> 할인율 축소 기대

 

2Q 매출액과 영업이익은 각각 8.5조원 (+18.3% YoY), 4,250억원 (+78.6% YoY, OPM 5.0%)으로 양적 및 질적으로 역대 최대 실적을 달성했다. 삼바 실적 호조 외에도 상사, 패션 부문의 수익성 개선 효 과 때문이다. 건설은 하반기 하이테크 매출 증가로 하반기 실적 전망 도 밝다.

 

 

최근 신사업 발굴 목적의 투자를 발표했다. 잉여 현금을 활용하여 바 이오(라이프 사이언스), 디지털 및 친환경 등에 출자 투자하는 투자회 사로의 전략을 발표했다. 향후 수익의 일부를 투자 재원으로 활용할 계획이다. 특히 삼성전자와 공동으로 신기술 투자 조합을 결성한 부분 을 주목할 필요가 있다. 신성장 동력 부재의 할인 요인 해소도 기대된 다. 그 외 자사주 소각과 비연관 사업 부문 매각과 구조조정의 체질 개선 등 풍부한 Equity story를 기반으로 할인율 축소가 기대된다.