미래에셋증권 주가, 분기 실적 분석

Another Level

 

미래에셋증권, 임희연 애널리스트, 2021.8.6

 

2Q21 잠정 지배순이익 3,437억원(+18.0% QoQ), 기대치 부합

 

2Q21 잠정 연결 영업이익 4,343억원(+3.6%, 이하 QoQ), 지배주주 순이익 3,437억원(+18.0%)을 기록했다. 당사 추정치에는 부합하나 시 장 컨센서스(2,841억원)를 크게 상회하는 호실적이다. 1) 보유 디디추 싱 주식 상장에 따른 지분법 처분이익 인식 및 보유 네이버 파이낸셜 비상장 주식 공정평가 등 일회성 요인과 더불어, 2) 홍콩 및 런던 등 해외 법인의 안정적인 이익 실현 등이 반영됐다.

 

 

비우호적인 영업환경에도 불구하고 본업 또한 견조했다. 해외 주식 잔 고는 21.3조원(+2.7조원)으로 확대됐다. 다수의 우량 IB딜 클로징에 힘입어 기업금융 수수료는 929억원(+32.5%)으로 증가했다.

 

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2021F 지배순이익 1.0조원(+25.9% YoY) 전망

 

2021년 영업이익 1.4조원(+21.8%, 이하 YoY), 지배주주 순이익 1.0 조원(+25.9%)이 예상된다. 최근 디디추싱의 주가가 조정됨에 따라 평 가손실 인식 개연성이 존재하나, 조마토, DJI, Grab 등 보유 글로벌 비 상장 주식 상장에 따른 평가이익이 이를 상쇄할 전망이다.

 

 

영업환경도 나쁘지만은 않다. 7월 일평균 거래대금은 26.3조원(-3.7%) 을 기록했으며 금리 또한 단기적으로 쉬어가는 구간에 진입했다. H지 수 변동성 확대로 인한 ELS 조기상환 축소 개연성을 제외하면 경상 이익 레벨이 변동될 재료는 아직 부재하다.

 

목표주가 12,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

 

증권업계 최초로 자기자본 10조원을 돌파했다. 올해 예상 ROE는 10.3%로 합병 이후 처음으로 Double-Digit ROE가 기대된다. 지난 수 년 간 자본 효율성을 제고해온 결과다. 과거 대비 두드러지게 개선 된 해외 법인의 수익성과 비상장 주식 투자 성과는 여타 경쟁사와 비 교할 수 없는 Another Level이다.

 

 

한편, 올 상반기 우호적이었던 주식시장 환경과 일회성 요인들을 감안 하면 Double-Digit ROE의 지속 가능성에 대해 합리적인 의구심을 가 질 수 있으나, 합병 이후 추세적으로 ROE가 상승하고 있는 점에 대 해 긍정적으로 접근할 필요가 있다. 매수 관점을 유지한다.