한화손해보험 주가, 올해 실적 모멘텀이 좋은 기업

2분기 실적 전년 동기와 유사할 전망

2분기 순이익은 368억원으로 전년 대비 +1.7%. 전분기 대 비 -41.2%를 기록하며 컨센서스를 하회할 전망이다. 합산비 율은 전년 대비 -1.4%p 개선, 전분기 대비는 +1.2%p 상승 하며, 시장금리 상승에 따른 채권 매각익 축소 등의 영향으 로 운용자산이익률이 전년 대비 -26bp 하락할 것으로 추정 된다.

한편, 현재 4~5월 가마감 기준 자동차 L/R이 81% 수 준을 기록하는 것으로 파악되고 일반 및 장기 보험 L/R 또한 양호한 흐름이 예상됨에도 합산비율이 전분기 대비 다소 둔 화될 것으로 예상하는 이유는 4~5월 월 평균 장기 인보험 신계약이 1분기 대비 +12.4% 증가하고 6월 절판마케팅 가 능성을 감안했을 때 장기 사업비율이 전분기 대비 +1.1%p 상승한 22.6%를 기록할 것으로 예상하기 때문이다.

 

한화손해보험 주가 일봉

한화손해보험 주가 주봉

 

잠깐 쉬어갈 뿐, 올해 실적 모멘텀 가장 강력한 손보사

2021F 연간 순이익 증가율은 +73.8%로 유니버스 손해보험 사 중 가장 높을 것으로 추정된다. 동사는 경과보험료 포트 폴리오 구성상 자동차 보험 비중이 낮고 장기 보험 비중이 높기 때문에 2분기 실적은 타 대형 손해보험사 대비 돋보이 기 어렵지만, 반대로 하반기는 계절적으로 자동차 L/R이 다 소 둔화되는 시기이고, 장기 사업비율 개선 폭이 클 것으로 예상되는 만큼 전년 대비 실적 모멘텀은 하반기에 더욱 부각 될 전망이다.

특히, 하반기에도 백신 접종이 확대되며 코로 나19 상황이 완화될 것으로 예상되는데, 동사는 지난 해 압 도적으로 높은 폭(+50% 이상)으로 실손 보험료를 인상하였 고, 올해 계약 갱신 도래 물량은 전체 계약 중 약 37%에 이 르기 때문에 위험 L/R 불확실성도 가장 낮다.

목표 주가 6,000원으로 상향

한화손해보험에 대해 매수 의견 유지하며 실적 추정치 상향 을 반영하여 목표가는 6,000원으로 상향한다. Target P/B 0.5x, P/E 4.6x 수준의 목표 주가는 타 손보사 대비나 역사 적인 Valuation을 봐도 전혀 무리 없는 수준이다. 또한, 올해 는 경영 정상화에 따라 배당 재개 가능성이 충분히 열려있다 고 생각하는데, OCI 감소에 따른 가용자본 불확실성 상존하 기에 배당성향은 10%대로 다소 보수적으로 예상된다.

 

하나금융투자