제로투세븐 주가, 구조적 성장이 진행 중인 의류 사업

2Q21 실적 Preview

 

펀더멘탈이 개선된 코스메틱, 구조적 변화가 진행 중인 패션 등 부문별 상황을 고려 시 내년부터는 이익 레벨업이 기대됩니다. 2Q21 실적은 매출액 327억원(-18% 이하 yoy), 영업이익 31억원(+3 0%), 당기순이익 28억원(+61%)을 전망한다. 부문별 실적은 1)패션▶ 매출액 82억원(-54%), 영업이익 -11억원(적지), 2)코스메틱▶매출액 175억원(+41%), 영업이익 37억원(+270%), 3)포장▶매출액 70억원(- 26%), 영업이익 5억원(-77%)으로 추정했다.

 

 

1Q21과 유사하게 패션과 포장 부진 지속에도 코스메틱이 실적 개선을 견인할 것으로 보인다.

 

제로투세븐 주가 일봉

 

제로투세븐 주가 주봉

올해 매 분기 이익 개선 기대

올해 매 분기 이익 개선 흐름이 나타날 것으로 전망한다(영업이익▶2 Q 31억원, 3Q 40억원, 4Q 53억원). 이는 부문별로 볼 때 1)패션▶① 2Q21부터 재고 조정 물량 감소 가능성, ②2H21 온라인화 전환에 따 른 고정비 감소, 2)코스메틱▶①중국 내 거래선 확대 온기 효과 및 인 지도 제고, ②4Q21 면세점 매출 회복 기대, 3)포장▶Covid19 여파 완 화에 따른 회복세(`19년 수준 회복) 등이 기대되기 때문이다.

 

 

이에 올해 실적은 매출액 1,282억원(-9%), 영업이익 137억원(+231 1%)을 기록하며 재차 턴어라운드할 것으로 전망된다. 그러나 올해보다 내년 실적에 더 주목할 필요가 있다. 1)온라인화 온기 효과에 따른 패 션 적자 큰 폭 축소, 2)수출 성장세 지속(성장 중인 중국 유아동 화장품 시장 내 인지도↑), 3)Covid19 기저효과(면세점 및 포장 회복) 등으로 과거와 다른 이익 레벨이 예상되기 때문이다(`22E 영업이익 286억원).

투자의견 ‘Buy’, 목표주가 18,000원 유지

투자의견 ‘Buy’, 목표주가 18,000원을 유지한다. ①코스메틱 수출 성장 본격화 및 면세점 회복에 따른 실적 개선세 지속(영업이익: `20 62억원, `21E 137억원, `22E 216억원), ②그 간 실적 하방 요인으로 작용했던 패 션의 구조적 전환 등을 고려 시 실적 턴어라운드 확대가 기대되기 때 문이다. 해당 목표주가는 12M.F.EPS에 Target PER 22x(화장품과 포장 업종 평균 PER을 이익 비율로 가중 평균)를 적용하여 산출했다.

 

자료: 한화