롯데케미칼 주가, 석유 화학 관련주 분석

[21.6월 업황 변수 점검]

- 투입 원가 상승: 21.6월 현재 WTI 72.2달러/배럴(+48% YTD)/나프타 641 달러/톤(+31.7% YTD)으로 추세적 상승. 3Q21 부정적 래깅효과 반영 예상

- 6월 이후 유가와 제품 가격 간 상반된 움직임 시현 중. 유가는 운송용 수요 회복 움직임과 투기적 수요 증가로 변동성 확대. 반면 석유화학 동향은 유가 상승에 대응하는 Panic Buying 대신, 수요 관망세 흐름 및 약세 전환.

전방 견조한 수요/경기 흐름과 별개로 6~8월 신규 설비(LG화학, GS칼텍스, Zhejiang 등) 가동에 따른 역내 공급 건전성 변화를 염두한 움직임. 현 시 점은 공급 정상화에 깃댄 ‘가격’의 정상화 시현 국면

- 이들의 가동 수준에 맞춰 유가 상승에 의한 향후 판가 전가/상승 가능 현 수준의 유가/나프타 가격 유지 시, 2H21 이익 추정치 하향 조정

롯데케미칼 주가 일봉

롯데케미칼 주가 주봉

- 재고 수준: MEG는 폴리에스터 계절적 수요 성수기에 깃댄 단기 수요 회복 으로 재고량 감소 중. 단, 중장기 수급 여건은 여전히 부정적. PE/PP 재고 증가 중

- 최근 부타디엔(BD) 가격 반등 배경은 (1) 전방 수요(자동차/타이어) 반등, (2) 지역별 공급 차질(역내/외 크래커 가동 차질)로 미국 가격으로 상향

- 연간 에틸렌 기준 신규 증설 규모를 감안, 2023년 수급 건전성 개선될 전망

- 일회성 내용 점검: (1) 대산NCC 간이보수 시행에 따른 기회손실, (2) LC USA MEG 설비 10일간 가동중단. 일회성 손실 최대 1,000억원 발생 예상

- LC Titan: PE/PP의 견조한 수익성 시현 중. 말레이시아를 비롯한 동남아 국 가들의 Covid19 재확산/Lockdown은 단기 수요 심리에 부정적

- 2021년 지분법 대상 법인 현대케미칼은 신규 석유화학 HPC를 8~9월 기계 적 완공 및 11월 상업 생산 예정(에틸렌 75만톤, PE 75만톤, PP 40만톤)

- 동사는 2차전지 (1) 분리막용 PE, (2) 전해액 유기 용매를 토대로 해당 소 재 사업 영역을 확대 중. 동사는 수익성이 악화되는 MEG 대신, 이의 원재 료 EO를 활용하여 EC 3.8만톤을 생산 계획. 2024년 물량 출하 예정

- Air Liquide(수소 유통)와 SK가스(수소 충전 등)와의 JV 설립을 위한MOU 체결은 향후 수소 Value-chain에서의 시너지 모색의 계기로 판단

자료: 메리츠