원익QnC 반도체 낸드 소재 쿼츠 관련주

1분기 영업이익 200억원(+162% YoY) 기록

 

1분기 매출액 1,426억원(+13%, 이하 YoY), 영업이익 200억원 (+162% YoY)을 기록했다. 추정치인 영업이익 147억원을 상회한 서프 라이즈 실적이다.

 

 

실적 호조 이유는 1) 반도체 설비 투자 확대에 따른 쿼츠 판매 확대, 2) 자회사 모멘티브의 실적 반등 때문이다. 제품별로 쿼츠 657억원(+12%), 세라믹 65억원(+31%), 모멘티브(자회사) 545억 원(+17%)으로 성장을 견인했다. 쿼츠의 경우 해외 장비 업체로의 제품 납품 호조가 가장 큰 이유다.

전반적인 사업부 실적 성장과 더불어 자회사 모멘티브의 적자폭 감소 로 1분기 영업이익률은 14%(+8%p)를 기록했다. 2분기도 국내 고객사 의 쿼츠 수요 확대로 실적 성장이 이어질 전망이다.

 

원익QnC 일봉

 

원익Qnc 주봉

2021년 1) 쿼츠 매출 확대, 2) 자회사 모멘티브 실적 반등

2021년 코로나19 이후 반도체 수요가 늘어나고 있다. 2021년 해외 장 비 업체 및 국내 반도체 고객사로 납품을 확대 중이다.

 

 

주요 생산 제 품인 쿼츠의 경우 1) 설비 투자 확대, 2) 가동률 증가시 판매가 늘어나 는 구조다. 다품종 소량 생산 방식으로 고객사별 생산 공장을 구축했 다. 2021년 쿼츠 매출액은 2,864억원(+23%)이 전망된다. 1분기 실적으로 2021년 자회사 모멘티브의 실적 정상화를 기대해 볼 만하다. 1분기 자회사 모멘티브는 매출액(연결) 545억원(+17%), 영업 적자 2억원(1Q20 -72억원)을 기록했다. 모멘티브 매출 비중의 30%는 세라믹으로 항공 부품에 사용된다. 백신 개발 및 항공 재개 기대로 모 멘티브의 실적 정상화도 빠르게 나타날 전망이다.

 

투자의견 ‘매수’, 목표주가 42,000원

투자의견 ‘매수’, 목표주가 42,000원을 유지한다. 목표주가는 2021년 예상 EPS 2,385원에 Target P/E 18.1배를 적용하여 산출했다.

 

 

목표 배 수는 국내외 PEER 평균에 30% 할인 적용했다. 2021년 예상 실적 기 준 P/E 12배로 저평가 상태다. 반도체 중소형 업체 가운데 2021년 실 적 성장 및 밸류에이션 매력이 돋보이는 업체다.

참고: 신한

 

기업소개

 

반도체 및 디스플레이 소모성 부품인 쿼츠 Boat 및 쿼츠 Ring을 주력으로 생산. 쿼츠 Ring의 경우 Before Market 형태로 TEL, LAM Research를 통해 글로벌 및 국내 반 도체 고객사에게 공급. Diffusion용 제품은 After Market 형태. 또한 세정 및 코팅 사 업부가 빠르게 성장 중. 올해 초 모멘티브(쿼츠 원재료 제조) 인수를 통해 쿼츠 원재료 내재화를 추구

 

핵심 포인트 요약

 

1) 2020년 상반기 영업적자를 기록했던 모멘티브 자회사의 2021F 턴어라운드와 함께 쿼츠 원재료(연간 약 400억 비용) 내재화 추진(중장기 약 50%)

 

 

2) 삼성전자의 가파른 NAND 증설에 따른 식각 공정용 쿼츠 Ring 수요의 추세적인 증 가와 LAM Research내 점유율 증가(기존 10%  30%, 경쟁사 Tosoh의 점유율)

 

3) 2021년 삼성전자의 시안2 ph2 증설에 따른 세정 사업부 고성장 지속 및 CVD 코팅 신규 진입에 따른 고수익성 아이템 다변화 구조 예상 4) 2021년 컨센서스 매출액 약 5,930억원, 영업이익 770억원 수준으로, 2021F P/E 약 11x 수준.

① 적자 자회사 턴어라운드 및 원재료 내재화,

② 전방 투자 지속과 고객 사내 점유율 상승에 따른 본업의 가파른 성장 지속,

③ 세정 및 코팅 신규 아이템의 신 규 매출 발생으로 인해 21년 회사의 변화가 본격화되는 시기. 평균적인 소재/부품 업체 들의 밸류에이션 수준은 약 15x 내외 수준

 

참고: 이베스트